흰 설탕
원당, 국내 도전 지원에 충격
원당은 어제 브라질 설탕 생산량 감소 전망에 힘입어 소폭 등락을 보였습니다. 주요 선물 가격은 파운드당 14.77센트로 정점을 찍었다가 파운드당 14.54센트로 하락했습니다. 주요 선물의 최종 종가는 0.41% 상승한 파운드당 14.76센트로 마감했습니다. 브라질 중부 및 남부의 주요 사탕수수 생산 지역의 설탕 수확량은 내년에 3년 만에 최저치로 떨어질 것으로 예상됩니다. 재식 부족으로 단위 면적당 사탕수수 수확량이 감소하고 에탄올 생산량이 증가할 것입니다. 킹스맨은 2018-19년 브라질 중부 및 남부 지역의 설탕 생산량을 3,399만 톤으로 추산합니다. 이는 중국 탕탕(Tangtang) 생산량의 90% 이상이 브라질 중부 및 남부 지역에서 발생한다는 것을 의미합니다. 이러한 설탕 생산량 감소는 전년 대비 210만 톤 감소를 의미하며, 2015-16년 3,122만 톤 이후 최저 수준이 될 것입니다. 한편, 국가비축유의 비축물 경매 포기 소식은 시장에서 점차 소화되었습니다. 설탕 가격은 장중 다시 하락했지만, 오후 들어 하락분을 회복했습니다. 다른 품종의 경험을 참고하여, 비축물 매도는 시장의 중기적 추세에 영향을 미치지 않을 것으로 예상합니다. 중단기 투자자는 가격이 안정될 때까지 기다렸다가 1801 계약을 저렴하게 매수할 수 있습니다. 옵션 투자의 경우, 현물 투자자는 단기적으로 현물 보유를 기반으로 가상 콜옵션을 롤링 매도하는 커버드 옵션 포트폴리오 운용을 활용할 수 있습니다. 향후 1~2년 동안 커버드 옵션 포트폴리오 운용은 현물 수익 증대에 기여할 수 있습니다. 한편, 가치 투자자는 행사 가격이 6,300~6,400인 가상 콜 옵션을 매수할 수도 있다. 설탕 가격이 상승해 가상 옵션이 실제 가치가 되면, 초기에 낮은 행사 가격으로 콜 옵션을 청산하고 새로운 라운드의 가상 콜 옵션(행사 가격이 6,500 또는 6,600인 콜 옵션)을 계속 매수하고, 설탕 가격이 톤당 6,600위안을 넘어설 때 점차 수익을 중단할 기회를 선택할 수 있다.
면과 면사

미국산 면화 가격 하락세 지속, 국내 면화 가격 하락 압력 콜백
허리케인 마리아로 인한 면화 피해 우려가 가라앉고 시장이 면화 수확을 기다리면서 어제 ICE 면화 선물은 계속 하락했습니다. 주요 ICE1 2월 면화 가격은 파운드당 1.05센트 하락한 68.2센트를 기록했습니다. USDA 최신 데이터에 따르면, 2017/18년 9월 14일 주 미국 면화 순수입은 63,100톤으로 전월 대비 47,500톤, 전년 동기 대비 14,600톤 증가했습니다. 선적량은 41,100톤으로 전월 대비 15,700톤, 전년 동기 대비 3,600톤 증가했습니다. 이는 추산 수출량(9월 USDA 기준)의 51%에 해당하며, 5년 평균보다 9% 높습니다. 국내에서는 정면과 면사가 압박을 받아 1801년 면사 최종 계약이 마감되었습니다. 제안가는 톤당 15,415위안으로 215위안/톤 하락했습니다. 1801년 면사 계약은 톤당 23,210위안으로 175위안/톤 하락했습니다. 비축 면사 순환 측면에서 이번 주 4일째 인도된 면사는 30,024톤으로 실제 거래량은 29,460톤으로 거래율이 98.12%였습니다. 평균 거래 가격은 톤당 124위안 하락한 14,800위안/톤이었습니다. 9월 22일 계획된 순환량은 26,800톤으로 신장 면사 19,400톤을 포함합니다. 현물 가격은 보합세를 유지하며 소폭 상승했습니다. CC 지수 3128b는 전 거래일 대비 2위안/톤 상승한 15,974위안/톤에 거래되었습니다. 32코마사 가격 지수는 23,400위안/톤, 40코마사 가격 지수는 26,900위안/톤이었습니다. 간단히 말해, 미국산 면화는 지속적으로 하락세를 보였고, 국내산 신화는 점진적으로 상장되었습니다. 정면화는 단기적으로 이러한 영향을 받았으며, 중후반에는 변동성이 컸습니다. 투자자들은 미국산 면화의 불운이 진정된 후 점진적으로 저가 매수에 나설 수 있습니다. 동시에 최근 면화 현물 가격은 점차 강세를 보이고 있어, 면화가 안정될 때까지 기다리면서도 점진적으로 저가 매수에 나설 수 있습니다.
콩가루

미국 대두 수출 강세
CBOT 대두는 어제 소폭 상승하여 PU당 970.6센트로 마감했지만, 전반적으로는 여전히 박스권 충격 범위 내에 있습니다. 주간 수출 판매 보고서는 긍정적이었습니다. 최근 주 미국산 대두의 수출 판매량은 233만 8천 톤으로 시장 예상치인 120만~150만 톤을 크게 상회했습니다. 한편, USDA는 민간 수출업체들이 중국에 13만 2천 톤의 대두를 판매했다고 발표했습니다. 현재 시장은 고수확과 강한 수요 사이에서 승부를 펼치고 있습니다. 지난 일요일 기준 수확률은 4%였고, 우수 및 양호율은 1주일 전보다 1~59% 낮았습니다. 고수확의 부정적 영향이 예상되며, 지속적인 강한 수요가 가격을 지지할 것입니다. 이전과 비교했을 때, 우리는 시장에 대해 비교적 낙관적입니다. 또한, 미국산 대두의 상륙으로 이후 관심은 점차 남미 대두 재배 및 성장으로 옮겨갈 것이며, 투기 테마가 증가할 것입니다. 국내에서는 큰 변화가 없었습니다. 지난주 항구와 정유공장의 대두 재고는 감소했지만, 여전히 같은 기간 중 높은 수준을 유지했습니다. 지난주 정유공장의 가동률은 58.72%로 증가했고, 대두박의 일평균 거래량은 1주일 전 115,000톤에서 162,000톤으로 증가했습니다. 정유공장의 대두박 재고는 이전 6주 연속 감소했지만, 지난주 약간 회복되어 9월 17일 기준 824,900톤에서 837,700톤으로 증가했습니다. 정유공장은 막대한 이익과 국경일 전 준비로 이번 주에도 높은 수준의 운영을 이어갈 것으로 예상됩니다. 이번 주에는 거래량과 현물 인도량이 크게 증가했습니다. 어제 대두박 거래량은 303,200톤, 평균 거래 가격은 2,819(+28), 인도량은 79,400톤이었습니다. 대두박은 당분간 미국산 대두를 일방적으로 추종할 것으로 예상되며, 기준은 당분간 현재 수준에서 안정적으로 유지될 것으로 전망된다.
대두유 지방

상품성 열등유 조정
미국산 대두는 전반적으로 등락을 거듭하며 어제 소폭 상승했는데, 이는 미국산 대두에 대한 강력한 수출 수요 덕분입니다. 단기간의 시장 조정 이후, 강력한 미국 수요는 대차대조표 말 재고 및 창고/소비 비율 증가를 제한할 것이며, 가격은 계절적 수확기 저점까지 약세를 유지할 수 있습니다. 마판 가격은 어제 하락했습니다. 9월 생산량은 후반기를 포함하여 빠르게 회복될 것으로 예상됩니다. 9월 1일부터 15일까지 마판 팜 수출은 전월 대비 20% 증가했지만, 인도 및 아대륙으로의 수출량은 감소했습니다. 이번 말레이 반도의 상승세는 비교적 높았습니다. 후반기에 생산량이 회복되면 마판 가격은 큰 폭으로 조정될 것입니다. 국내 펀더멘털은 큰 변화가 없습니다. 팜유 재고는 36만 톤, 대두유는 137만 톤입니다. 명절 재고 준비가 후반기에 접어들면서 거래량이 점차 감소했습니다. 후반기에는 홍콩으로의 팜유 유입이 점차 증가하면서 압력이 점차 커지고 있습니다. 상품 선물은 어제도 하락세를 이어갔고, 단기적인 흐름이 지속되었으며, 유가도 약세를 보였습니다. 시장 상황을 지켜보는 것이 좋습니다. 위험 요인이 완전히 해소된 후에는 펀더멘털이 탄탄한 식물성 기름의 개입을 고려할 수 있습니다. 또한, 팜유는 지속적인 상승세 이후 기준 가격이 하락했고, 콩기름의 상대 가치 또한 비교적 높은 수준을 기록했습니다. 후반에는 수확량 회복 속도가 빨라졌고, 마판도 조정 국면에 접어들었습니다. 차익거래 측면에서는 콩기름이나 식물성 기름의 가격 스프레드에 대한 시의적절한 개입을 고려할 수 있습니다.
옥수수와 전분

선물 가격이 소폭 반등했다
국내 옥수수 현물 가격은 안정세를 보이다 하락세를 보였으며, 그중 화북 지역 옥수수 심가공 기업의 구매 가격은 지속적으로 하락했지만 기타 지역은 안정세를 유지했습니다.전분 현물 가격은 전반적으로 안정세를 보였고 일부 제조업체는 호가를 톤당 20~30위안 낮췄습니다.시장 소식으로 볼 때, 천하곡창이 추적하는 29개 심가공 기업+항구의 전분 재고는 지난주 16만 1,700톤에서 17만 6,900톤으로 증가했습니다.9월 21일, 2013년 임시 저장 옥수수 4만 8,970톤을 거래할 예정이었으며, 실제 거래량은 4만 8,953톤, 평균 거래 가격은 1,335위안이었습니다. 중국 국립곡물저장유한공사(CNGS)의 계약 판매 계획에 따르면 2014년 임시 저장 옥수수 903,801톤을 거래할 계획이며, 실제 거래량은 755,459톤, 평균 거래 가격은 1,468위안입니다. 옥수수와 전분 가격은 초반에 등락을 보이다 최종적으로 소폭 상승했습니다. 향후 전망은 생산 및 유통 지역의 높은 가격이 옥수수의 장기 가격과 맞물려 신곡 수요 및 보충 수요에 부응하지 못할 것으로 예상됩니다. 따라서 당사는 약세 전망을 유지합니다. 전분의 경우, 환경 보호 검사의 영향이나 약세를 고려할 때, 신곡 상장 전후에 새로운 생산 능력이 발생할 것으로 예상됩니다. 장기적인 수급은 개선될 것으로 예상됩니다. 옥수수 가격 전망과 심층 가공에 대한 보조금 정책 가능성을 고려할 때, 향후 전분 가격 또한 과대평가되었다고 판단합니다. 이 경우, 투자자들은 1월 초에는 옥수수/전분 백지 또는 전분 옥수수 가격 스프레드 차익거래 포트폴리오를 계속 보유하고, 8월 말 최고치를 손절매 시점으로 삼는 것이 좋습니다.
계란

현물 가격은 계속 하락하고 있습니다
지화 데이터에 따르면 전국 계란 가격은 지속적으로 하락세를 보였으며 주요 생산 지역의 평균 가격은 0.04위안/진, 주요 판매 지역의 평균 가격은 0.13위안/진 하락했습니다. 거래 모니터링 결과, 거래자는 상품을 쉽게 받고 상품 이동은 느립니다. 전반적인 거래 상황은 전날에 비해 약간 개선되었습니다. 거래자의 재고가 적고 전날에 비해 계속해서 약간 상승하고 있습니다. 거래자의 약세 예상은 약화되었으며, 특히 화동과 화남서부 지역에서 약세 예상이 강합니다. 계란 가격은 오전에 계속 하락세를 보였지만 오후에 점차 반등하여 급등 마감했습니다. 종가 기준으로 1월 계약은 95위안, 5월 계약은 45위안 상승했으며, 9월 계약은 만기가 임박했습니다. 시장 분석 결과, 계란 현물 가격은 예정대로 단기간에 급락세를 지속하고 있으며, 선물 가격 하락폭이 현물 가격 하락폭보다 상대적으로 적고, 선도 가격 할인폭이 프리미엄으로 전환된 것을 확인할 수 있습니다. 이는 과거 현물 가격 고점 하락을 반영했던 시장 기대치가 향후 춘절 전 반등할 것이라는 기대치로 전환되었음을 시사합니다. 시장 실적 측면에서는 1월 가격 저점 영역이 4000선 정도로 예상됩니다. 이 경우, 투자자들은 관망하는 것이 좋습니다.
살아있는 돼지

계속 떨어지다
주이닷컴(zhuyi.com) 데이터에 따르면, 살아있는 돼지의 평균 가격은 14.38위안/kg으로 전날보다 0.06위안/kg 하락했습니다. 돼지 가격은 논의 없이 계속 하락했습니다. 오늘 아침 도축업체의 구매 가격이 0.1위안/kg 하락했다는 뉴스를 접했습니다. 동북부 지역의 가격은 7위안을 돌파했고, 주요 가격은 14위안/kg입니다. 동중국 돼지 가격이 하락했고, 산둥을 제외한 다른 지역의 돼지 가격은 여전히 ​​14.5위안/kg 이상이었습니다. 중부 허난성이 하락세를 주도하며 0.15위안/kg 하락했습니다. 두 호수는 일시적으로 안정세를 보였고, 주요 가격은 14.3위안/kg입니다. 남부 지역은 가격이 0.1위안/kg 하락했고, 광둥과 광시의 주요 가격은 14.5위안/kg, 하이난은 14위안/kg이었습니다. 남서부 지역은 kg당 0.1위안, 쓰촨과 충칭 지역은 kg당 15.1위안 하락했습니다. 금, 은, 십의 전설이 바로 이렇습니다. 단기적인 가격 상승에는 유리한 요인이 없습니다. 매출이 증가하고 있는 것은 사실입니다. 도축업체들이 이러한 상황을 악용하고 있으며, 가격 상승은 뚜렷하지 않습니다. 돼지 가격은 앞으로도 계속 하락할 것으로 예상됩니다.
활력화
증기 석탄

포트 스팟 교착상태, 고가 콜백
전반적인 암울한 분위기와 정책 기반 공급 보장과 같은 뉴스의 압력으로 인해 어제 동적 석탄 선물은 급격히 반전되어 주요 계약 01은 야간 거래에서 635.6에 마감했으며 1-5의 가격 차이는 56.4로 좁혀졌습니다. 현물 시장의 경우 다가오는 중국 공산당 제19차 전국대표대회의 영향으로 산시와 산시의 일부 노천 광산이 생산을 중단하고 생산량을 줄였습니다. 내몽골에서 폭발 장치 작동 제한이 해제되었지만 생산 지역의 공급은 여전히 ​​부족하고 광산의 석탄 가격은 계속 상승하고 있습니다. 항구의 경우 항구의 석탄 가격은 여전히 ​​높은 수준입니다. 높은 비용과 장기적인 시장 위험을 고려하여 거래자들은 상품 적재에 열광적이지 않으며 하류 기업들이 현재의 높은 가격을 수용하는 정도는 높지 않습니다. 진황도 5500kcal 증기탄 + 0-702위안/톤.

뉴스에 따르면, 국가발전개혁위원회는 최근 석탄, 전기, 석유, 가스 수송 보장에 관한 통지를 발표하면서, 모든 성, 자치구, 시 및 관련 기업은 석탄 생산 및 수송 수요에 대한 역동적인 모니터링과 분석을 강화하고, 공급 분야의 미해결 문제를 적시에 발견하고 조정하여 해결하며, 중국공산당 제19차 전국대표대회 전후로 안정적인 석탄 공급을 보장하기 위해 노력해야 한다고 밝혔습니다.

북부 항구의 재고가 반등하여 일평균 선적량은 57.5만 톤, 일평균 철도 환승량은 66만 톤, 항구 재고는 +800만~562만 톤, 초비점 항구 재고는 -3000만~317만 톤, 경탕 항구 재고는 SDIC +400만~108만 톤으로 회복되었습니다.

어제 발전소 일일 소비량이 반등했습니다. 6대 연안 발전 그룹은 73만 톤의 석탄을 소비했고, 총 983만 톤의 석탄 재고와 13.5일분의 석탄 비축량을 보유하고 있습니다.

중국 연안 석탄 운임 지수는 어제 0.01% 상승해 1172를 기록했습니다.
전반적으로 9월부터 10월까지 중요한 회의와 생산 지역 환경 보호/안전 점검이 공급량 방출을 계속 제한할 가능성이 있습니다. 하류 발전소의 일일 소비량은 감소했지만 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며, 현물 지지도 강합니다. 선물 시장의 경우, 01 계약은 난방 성수기에 해당하지만, 적시에 교체 용량을 투입해야 하는 압력이 존재하여 고압이 나타나고 있습니다. 주변 시장의 전반적인 분위기, 일일 소비량 감소율, 그리고 선제적 생산 용량 방출에 주의를 기울여야 합니다.
학부모회

폴리에스터 생산 및 마케팅 전반, PTA는 부진한 운영
어제 상품 시장 분위기는 전반적으로 좋지 않았고, PTA(가격 지수)는 약세를 보였습니다. 야간 거래에서 주요 01 계약은 5268에 마감되었고, 1~5의 가격 차이는 92까지 확대되었습니다. 시장 거래량이 많았고, 주요 공급업체들은 주로 현물 상품을 구매했으며, 일부 폴리에스터 공장에서도 주문이 접수되어 시장 기준이 지속적으로 축소되었습니다. 당일 주요 현물과 01 계약은 20~35% 할인된 가격으로 거래 기준을 협상했고, 창고입고와 01 계약은 30% 할인된 가격으로 매도했습니다. 낮 동안 5185~5275는 매수되었고, 5263~5281은 거래에 인도되었으며, 5239 창고입고는 거래되었습니다.

어제 PX 호가는 충격으로 하락했고, CFR은 아시아에서 당일 거래 시 톤당 847달러(-3)에 거래되었으며, 처리 수수료는 약 850달러였습니다. PX는 10월에 톤당 840달러, 11월에 톤당 852달러를 기록했습니다. 향후 국내 PX 재고가 소진될 수 있지만, 재고 부족 사태는 발생하지 않을 것으로 예상됩니다.

PTA 공장의 경우, 장쑤성의 연간 생산량 150만 톤 규모의 PTA 공장의 정비 기간이 약 5일 연장되었습니다. 화빈 1호 생산라인에 있는 PTA 기업의 첫 번째 선박 PX가 최근 홍콩에 도착했지만, 저장탱크 문제가 아직 완전히 이행되지 않았으며, 보수적으로 11월에 시작할 것으로 예상됩니다. 복건성의 PTA 기업이 구조조정 협정을 체결했고, 그때쯤이면 가동이 가속화될 가능성이 있으며, 예비 계획은 4분기에 일부 생산능력의 가동을 재개하는 것입니다.

하류 부문에서는 어제 장쑤성과 저장성 폴리에스테르사의 전체 생산 및 판매가 전반적으로 여전히 전반적으로 안정세를 유지하였으며, 오후 3시 30분경 평균 60-70%로 추산되었습니다. 직방사 폴리에스테르 판매량은 보통 수준이었으며, 하류 부문은 보충이 필요했으며, 대부분 생산 및 판매가 50-80% 정도였습니다.

전반적으로 9월부터 10월까지 PTA 공장 정기보수와 폴리에스터 재고 부족 및 높은 물량 증가로 단기 수급 구조는 여전히 지지되고 있습니다. 그러나 선물 01 계약의 경우, 4분기에 비용 측면에서 PX 지지가 약세를 보였습니다. 11월부터 12월까지 자체 신·구 설비의 압박으로 높은 가공 비용을 유지하기 어려웠고, PTA 콜백 압력도 지속되었습니다. 원자재 시장의 전반적인 분위기, 폴리에스터 하류 생산 및 판매, 재고 변동, 그리고 국제 유가에 주목할 필요가 있습니다.
티안자오

상하이 고무 1801은 단기적으로 안정화될 수 있습니다.
최근 하락세는 (1) 1801 가격 스프레드 효율적 회귀분석 결과, 8월 데이터가 롱 포지션 기대치보다 낮아 숏 포지션의 수요가 약했음을 확인시켜 줍니다. (2) 공급측 플레이트가 약화되었습니다. (3) 고무 산업에서 숏 포지션의 대부분이 디스크 구성, 비표준 세트에서 발생했으며, 세 가지 추세가 동일하게 나타나 11개 거래일 만에 800포인트로 복귀했습니다. 2. 단기적으로 14500~15000이 유지되다가 반등하여 전체 산업 제품이 흑자로 돌아설 것으로 예상합니다.

체육?

명절 전 상품준비수요 아직 풀리지 않아 내외부 역행성 확대 및 거시·상품 분위기 약화로 단기 압박 여전

9월 21일, 시노펙(Sinopec)의 화북, 화동, 화중, 화석유, 화동, 화남, 화남서, 화북서부 지역의 LLD 공장도 가격이 톤당 50~200위안 인하되어 화북 지역의 저가 시장 가격이 톤당 9,350위안(석탄화학공업)으로 하락했습니다. 현재 화북 지역의 LLD 1,801리터가 톤당 170위안으로 현물 판매되고 있습니다. 석유화학공장의 공장도 가격은 광범위한 지역에서 하락했습니다. 시장 가격을 반전하여 상품을 운송하는 거래업체가 늘어나 하류 수급 의향이 전반적으로 높아졌습니다. 그러나 저가 상품에 대한 수요가 증가하여 현물 시장 가격의 압박은 여전히 ​​존재합니다. 또한 9월 20일 CFR 극동 저가 가격은 9,847위안/톤에 달하며, 대외 시장은 327위안/톤으로 상승 반전했고, 현물 가격은 여전히 ​​497위안/톤으로 상승 반전했습니다. 잠재적인 대외 지원은 10월 수입량에 지속적으로 영향을 미칠 것입니다. 관련 제품의 가격 차이 측면에서 HD-LLD와 LD-LLD의 가격 차이는 각각 750위안/톤과 650위안/톤이며, 관련 제품의 판가 압박은 지속적으로 완화되고 비표준 차익거래 기회는 여전히 적습니다. 전반적으로 가격 스프레드 관점에서 보면, 대외 시장의 잠재적 지원이 강화되고 관련 제품의 압력은 지속적으로 완화되었으며, 현물 가격 하락과 함께 점차 완화되었습니다. 미국 연방준비제도의 규모 축소와 전반적인 상품 시장 분위기 약화로 인해 선물 가격의 급격한 하락이 단기 수요를 억제하고 있지만, 연휴를 앞두고 있는 상품에 대한 수요는 완화될 가능성이 높습니다.

수요와 공급 측면에서, 페트로차이나의 재고는 어제 약 70만 톤으로 지속적으로 감소했으며, 석유화학업체들은 축제 전 재고 매도를 지속하며 이익을 창출했습니다. 또한, 조기 헤지 통합 현물 시장의 집중적인 방출과 최근 거시경제 및 상품 시장 환경 약화가 맞물려 단기적인 압력이 커졌습니다. 그러나 이러한 부정적인 영향은 초기 가격 하락을 통해 점차 해소될 것입니다. 또한, 하류에서는 축제 전 상품 준비 수요가 있어, 향후 안정화되면 수요 회복 가능성이 나타날 것입니다. 또한, 내외 역전 현상이 확대되면서 비표준 제품에 대한 압력이 완화되고, 현물 시장 압력은 시장에서 점차 해소될 것이며, 후반기에 수요가 다시 증가할 가능성(축제 전 재고 확보)도 여전히 존재합니다. 따라서 축제 전 가벼운 창고 시범 거래 기회를 기다리며, 초기에는 공매도 포지션을 신중하게 유지할 것을 권고합니다. l1801의 주요 가격대는 톤당 9,450~9,650위안으로 추정됩니다.

피피(PP)?

거시경제 및 상품 시장 환경 약화, 기기 재시작 압력 및 가격 차이 지지, 주식 수요, PP 신중한 편향

9월 21일, 국내 시노펙 북화, 남화, 페트로차이나 남화 지역의 공장도 가격이 톤당 200위안 하락하였고, 동부 지역의 저가 시장 가격은 계속 하락하여 톤당 8,500위안으로, 동부 현물 가격의 pp1801 상승폭이 110위안/톤으로 좁혀졌으며, 선물 가격은 압박을 받고, 거래자들은 해체 선적을 늘리고, 하류의 싸게 나온 상품은 매수만 하면 되었으며, 저가 공급원이 소화되었고, 현물 가격의 압박이 해소되었습니다. 저가 가격은 계속 반등하여 톤당 8,100위안으로, 파우더 지지 가격은 톤당 8,800위안 정도였으며, 파우더는 수익이 없었으므로 대체 지지가 점차 반영될 것입니다. 또한 9월 20일, CFR 극동 저가 대외 가격인 위안화 가격이 소폭 하락하여 톤당 9,233위안을 기록했고, pp1801은 톤당 623위안으로 반전되었으며, 현재 재고는 톤당 733위안으로 반전되었습니다. 수출 창구가 열렸고, 대외 지지가 지속적으로 강화되고 있습니다. 가격 스프레드 관점에서 보면, 기저가 상대적으로 낮은 수준을 유지하고, 상품 공급이 견고해졌으며, 현물 가격이 역전되어 시장을 억제하고 있습니다. 가까운 미래에 거래자들이 운송 노력을 강화하면서 단기적인 압력이 커졌습니다. 그러나 가격 조정과 함께 대외 시장 압력이 점차 완화되고, 하류 상품 수급 의향이 반등했습니다. 또한, 패널과 현물 모두 대외 시장에 큰 폭으로 역전되어 거래되고 있으며, 패널 가격도 지지선이 아닌 파우더(Powder) 근처에 있어 전반적인 움직임이 약화될 수 있으며, 가격 차이 지지선도 강화되었습니다.

수급 측면에서 PP 공장의 정비율은 어제 14.55%로, 인발율은 28.23%로 일시적으로 안정세를 보였습니다. 그러나 선화 바오터우, 스자좡 정유, 하이웨이 석유화학은 가까운 시일 내에 재가동할 계획입니다. 또한, 신규 생산능력은 점차 방출될 것이다(닝메이 3기, 윈톈화(600096, 또한, 현재 기초는 여전히 낮고, 01계약에 고정된 상품 공급은 점차 현장으로 돌아왔다. 그러나 이 부분의 압력은 가격 하락으로 소화되었다. 최근 플라스틱 편물 수요가 낮은 수준으로 상승하고 있다. 전체적 계절적 수요는 아직 입증되지 않았다. 또한, 11절 전에 상품 준비에 대한 수요가 있다. 현재 PP는 여전히 현장 측에 압력을 가할 것이다. 계절적 수요 반등과 소화 사이의 게임을 계속 소화하고 있으므로 단기 디스크 또는 신중하게 단기적으로 수요 회복, 내외부 반전 및 분말 대체 지원에 중점을 둔다. 오늘날 pp1801 가격 범위는 8500-8650위안/톤으로 추산된다.
메탄올

MEG 하락, 올레핀 이익 저조 & 할인점, 생산 면적 좁아져 메탄올 단기 매도 신중

현물: 9월 21일, 메탄올 현물 가격은 상하로 움직였습니다.그 중 타이창의 저가는 2730위안/톤, 산둥, 허난, 허베이, 내몽골 및 서남부의 현물 가격은 2670(-200), 2700(-200), 2720(-260), 2520(-500화물), 2750(-180화물)위안/톤이었고, 생산 구역의 인도 가능 상품의 저가는 2870~3020위안/톤이었으며, 생산 및 마케팅 차익거래 창구가 완전히 닫혔습니다.01 쌍의 타이창은 계속해서 32위안/톤으로 거꾸로 매달려 있었습니다.생산 및 마케팅 차익거래 창구가 지속적으로 닫히고 있음을 고려할 때, 이는 의심할 여지 없이 항구 현물 및 디스크에 간접적인 지원을 제공합니다.

국내외 가격 차이: 9월 20일, CFR 중국 현물 인민폐 가격은 다시 2,895위안/톤(50개 항구 잡비 포함)으로 하락했고, MA801 역외 가격은 197위안/톤으로, 동부 중국 현물 가격은 165위안/톤으로 역외 가격이 형성되었으며, 국내 현물 및 디스크에 대한 대외 시장 지원이 강화되었습니다.

가격: 산둥성 지닝의 오르도스(600295, 진단 단위) 석탄과 5,500 다카코우 석탄의 어제 가격은 톤당 각각 391위안과 640위안이었으며, 패널 표면 가격은 톤당 각각 2,221위안과 2,344위안이었습니다. 또한, 쓰촨 충칭 가스전의 메탄올 가격은 화동 지역에서 톤당 1,830위안, 화북 지역 코크스로 가스의 가격은 화동 지역에서 톤당 2,240위안이었습니다.

신흥 수요: 디스크 가공 비용 측면에서 PP + MEG는 톤당 2,437위안으로 다시 하락하여 여전히 비교적 높은 수준을 유지하고 있습니다. 그러나 PP-3*MA의 디스크 및 현물 가공 비용은 톤당 570위안과 310위안으로 다시 하락했습니다. 어제 MEG의 디스크 가격이 급락하면서 PP 가격의 압박이 더욱 커졌습니다.

전반적으로 선물 가격은 어제 급락세를 지속했는데, 주로 MEG와 연방준비제도의 감산에 기인하며, 전반적인 상품 분위기가 급격히 하락세를 보였습니다.또한 PP는 단기적으로 신규 생산 능력, 장치 재가동 및 디스크 응고 현물 유출의 압력에 여전히 직면해 있습니다.그러나 근본적인 압력이 점차 완화되는 조짐이 보이고 있으며 현물 가격은 여전히 ​​견고하며 디스크 커버드 스팟 확대와 브루나이 장치의 계획된 정박이 있습니다.해사행정부 문서 확인 후 긍정적인 지지와 함께 동중국 항구의 재고도 이번 주 고점에서 하락했습니다.단기적으로 공매도하는 것은 신중해야 하며, 공매도 추격은 권장하지 않습니다.MA801의 일일 가격 범위는 2680~2750위안/톤으로 추산됩니다.
원유

시장 관심 OPEC jmmc 월례 회의

시장 뉴스 및 중요 데이터

11월물 WTI 원유 선물은 배럴당 0.14달러(0.28%) 하락한 50.55달러에 마감했습니다. 브렌트유 11월물 원유 선물은 배럴당 0.14달러(0.25%) 상승한 56.43달러에 마감했습니다. NYMEX 10월물 휘발유 선물은 갤런당 1.6438달러에 마감했습니다. NYMEX 10월물 난방유 선물은 갤런당 1.8153달러에 마감했습니다.

2. 금요일 오후 4시(베이징 시간) 쿠웨이트가 주최하고 베네수엘라, 알제리, 러시아 등 각국 관계자들이 참석하는 감산 감독 회의가 비엔나에서 열릴 예정이라고 합니다. 로이터 통신에 따르면, 이번 회의에서는 감산 합의 연장 및 감산 이행률 평가를 위한 수출 모니터링 등의 사안을 논의할 예정입니다. 그러나 OPEC 대표는 현재 모든 국가가 감산 합의 연장에 대한 합의에 도달하지 못했으며, 모든 논의가 아직 남아 있다고 밝혔습니다.

러시아 에너지 장관: OPEC과 비OPEC 회원국들은 비엔나 회의에서 원유 수출 규제 문제를 논의할 예정입니다. 시장 소식에 따르면, OPEC 기술위원회는 감산 합의의 보완책으로 산유국 장관들이 원유 수출을 감독해야 한다고 제안했습니다.

4. 골드만삭스: OPEC 회담에서 감산 합의가 연장되지 않을 것으로 예상되지만, 아직 결론을 내리기에는 이르다. OPEC 감산 감독위원회는 이번 주 감산 합의 연장을 제안하지 않을 것으로 예상된다. 현재의 탄탄한 펀더멘털은 골드만삭스가 연말까지 유가가 배럴당 58달러까지 상승할 것이라는 전망을 재확인하는 데 도움이 된다.

Tankertracker: OPEC 원유 수출은 10월 7일 기준으로 14만 B/D 감소해 2,382만 B/D가 될 것으로 예상됩니다.

L. 투자 논리

최근 시장은 OPEC의 월례 JMMC 회의에 주목하고 있으며, 시장이 더 많은 관심을 기울이는 몇 가지 문제는 다음과 같습니다. 1. 생산 감축 협정이 연장될지 여부 2. 생산 감축 협정의 이행 및 감독을 강화하는 방법 및 수출 지표를 모니터링할 것인지 여부 3. 나이지리아와 리비아가 생산 감축 팀에 합류할지 여부 일반적으로 올해 원유 재고가 상당히 감소했기 때문에 OPEC은 현재 시점에서 생산 감축 협정 연장을 고려하지 않을 수 있지만, 내년 1분기에 생산 감축을 연장하기 위한 중간 회의가 열릴 가능성도 배제할 수 없습니다. 오늘 JMMC 회의에서는 생산 감축에 대한 감독 및 이행을 강화하는 방법에 초점을 맞출 것으로 예상됩니다. 그러나 수출량 감독에는 여전히 해결해야 할 기술적 문제가 많습니다. 현재 나이지리아와 리비아의 생산은 정상 수준으로 완전히 회복되지 않았으므로 생산 감축 가능성은 크지 않을 수 있습니다.
아스팔트

상품시장 전반 하락, 아스팔트 현물 출하량 개선
뷰 개요:
어제 전체 상품 선물 시장은 하락세를 보였습니다. 코크스용 석탄과 페로실리콘은 5% 이상, 화학 제품은 전반적으로 하락했으며, 메탄올은 4% 이상, 고무와 PVC는 3% 이상 하락했습니다. 특정 아스팔트 선물은 당일 거래에서 하락세를 유지했습니다. 어제 오후 주요 선물 1712의 종가는 톤당 2438위안으로, 어제 정가보다 톤당 34위안 하락했으며, 5500핸드가 하락하여 1.38% 하락했습니다. 이번 하락세는 상품 시장의 전반적인 분위기에 더 큰 영향을 받았으며, 아스팔트 펀더멘털의 추가적인 악화는 없는 것으로 보입니다.

현물 시장은 안정적으로 유지되었으며, 동부 시장은 톤당 2400~2500위안, 산둥 시장은 톤당 2350~2450위안, 남부 시장은 톤당 2450~2550위안의 주류 거래 가격을 기록했습니다.현재 환경 감독 종료 후 하류 도로 공사가 점차 복구되고 있습니다.산둥의 환경 감독 종료 후 정유 공장 출하량이 개선되었으며 동부 지역도 점차 회복되고 있습니다.그러나 현재 이 지역에는 많은 강우량이 있으며 수량이 방출되지 않았습니다.북부에서는 국경일 연휴 전에 상인들이 상품을 준비하는 데 더 적극적이며 전반적인 출하 상황이 좋습니다.가스 상황이 양호하고 전반적인 출하가 비교적 원활합니다.현재 북부의 공사 기간은 10월 중순부터 마지막 ​​10일까지 약 1개월입니다.도로 공사에 대한 환경 영향이 둔화되고 있으며 가까운 시일 내에 아스팔트 수요를 지원하기 위한 급한 작업이 있을 것입니다. 국경절 연휴가 다가오면서 산둥, 허베이, 동북 등 지역의 집중 재고 상황이 정유소의 재고 부담을 점차 완화하고 있습니다. 비용 측면에서는 현물 아스팔트가 상대적으로 유리한 위치를 차지하고 있습니다. 원유 가격 상승 이후 정유소의 이론 이익은 지난주 110위안 감소한 154위안/톤으로, 현물 가격의 추가 하락 조정 여지는 상대적으로 제한적입니다. 그러나 수요 측면에서 환경 보호 요인의 영향과 겨울철 대기 오염 방지로 인해 향후 수요가 예상보다 적을 수 있다는 점에 유의해야 합니다. 또한 올해 말까지 각 지역의 아스팔트 정제 생산 능력이 크게 증가하여 아스팔트 정제 생산 능력이 크게 증가할 것입니다.

전반적으로, 전통적인 성수기 아스팔트 수요와 비교하면 추가적인 급격한 감소 여지는 제한적입니다. 향후 하류 건설 시장이 회복됨에 따라 추가적인 성장 여력이 있을 것으로 예상됩니다.

전략 제안:
2500원대 가격, 저렴하고, 매달 가격 차이 변동에 주의하세요.

전략적 위험:
아스팔트 생산이 과잉되고 공급이 과잉 방출되면서 국제유가가 크게 변동합니다.

양적 옵션
대두박의 광범위한 판매는 점차 승리하지 못할 수 있으며, 설탕의 내재적 변동성은 증가할 것입니다.
대두박 옵션

1월 주요 계약인 대두박 선물 가격은 9월 21일에도 등락을 거듭하며 2,741위안/톤으로 마감했습니다. 당일 거래량과 포지션은 각각 91만 위안과 1,880만 위안이었습니다.

대두박 옵션 거래량은 오늘 안정적인 흐름을 유지했으며, 총 거래량은 11,300핸드(단방향, 이하 동일)이고 포지션은 127,700핸드였습니다. 1월 중 계약량은 전체 계약 거래량의 73%를 차지했고, 포지션은 전체 계약 포지션의 70%를 차지했습니다. 대두박 옵션의 단방향 포지션 한도는 300핸드에서 2,000핸드로 완화되었으며, 시장 거래 활동이 크게 증가했습니다. 대두박 풋옵션/콜옵션 거래량 비율은 0.52로 조정되었고, 풋옵션/콜옵션 포지션 비율은 0.63으로 유지되었으며, 시장 심리는 중립적이고 낙관적인 흐름을 유지했습니다. 국경절 연휴 전까지 시장은 좁은 변동폭을 유지할 것으로 예상됩니다.

USDA 월간 수급 보고서 발표 이후 내재 변동성은 지속적으로 하락했습니다. 1월 대두박 옵션의 행사 가격은 2,750으로 이동했고, 내재 변동성은 16.94%로 지속적으로 하락했으며, 내재 변동성과 60일 역사적 변동성의 차이는 -1.83%로 확대되었습니다. 9월 USDA 월간 수급 보고서 발표 이후 내재 변동성이 역사적 변동성을 벗어나는 상황은 종식될 가능성이 있으며, 디스크 가격은 소폭 변동을 유지할 것으로 예상되며, 내재 변동성은 상당히 낮은 수준에 머물 것으로 보입니다. 주말에 발생할 변동성 증가 위험을 방지하기 위해 브로드 스팬 옵션(m1801-c-2800 및 m1801-p-2600) 포지션을 단계적으로 매도할 것을 제안합니다. 와이드 스팬 옵션을 매도할 경우의 손익은 주당 2위안입니다.
설탕 옵션

1월물 백설탕 선물 주요 가격은 9월 21일 하락하여 일간 종가가 톤당 6,135위안으로 마감되었습니다. 1월물 거래량은 47만 위안, 포지션은 69만 위안으로, 거래량과 포지션은 안정적인 수준을 유지했습니다.

오늘 설탕 옵션의 총 거래량은 6,700(단방향, 이하 동일)이며, 총 포지션은 64,700입니다. 설탕 옵션의 단방향 포지션 한도도 200에서 2,000으로 완화되어 옵션 거래량과 포지션이 크게 증가했습니다. 현재 1월 계약량은 전체의 74%, 포지션은 57%를 차지합니다. 오늘 설탕 옵션의 총 거래량 PC_ 비율은 0.66으로 상승했고, 포지션 PC_ 비율은 0.90으로 유지되었으며, 설탕 옵션의 활동성은 다시 감소했습니다. 비율의 감정 반응 능력은 제한적입니다.

현재 설탕의 60일 역사적 변동성은 11.87%이며, 1월 플랫밸류 옵션의 내재 변동성은 12.41%까지 상승했습니다. 현재 1월 플랫밸류 옵션의 내재 변동성과 역사적 변동성의 차이는 0.54%로 감소했습니다. 변동성이 상승하고 있으며, 풋 옵션 포트폴리오의 위험도 증가하고 있습니다. 풋 와이드 스팬 옵션(SR801P6000 및 SR801C6400 매도) 포지션을 신중하게 유지하고 옵션의 시간 가치를 활용하는 것이 좋습니다. 현재 와이드 스팬 포트폴리오(SR801P6000 및 SR801C6400 매도)의 손익은 주당 4.5위안입니다.
TB

"규모 축소" 먼지 가라앉고 중국 현금채권 수익률 상승

시장 리뷰:
국고채 선물은 장중 내내 하락세를 보이며 대부분 하락 마감했고, 시장 심리도 좋지 않았습니다. 5년 만기 국고채 선물(TF1712)은 0.07% 하락한 97.450위안으로 장을 마감했습니다. 거래량은 9,179계약으로 전 거래일보다 606계약 감소했고, 포지션은 64,582개로 전 거래일보다 164개 감소했습니다. 3개 계약의 총 거래 건수는 9,283건으로 553건 감소했고, 총 포지션 65,486계약은 135건 감소했습니다. 10년 만기 기본 계약인 t1712는 0.15% 하락한 94.97위안으로 마감했으며, 거래량은 35,365건으로 7,621건 증가했고, 포지션 75,017에서 74핸드 감소했습니다. 3개 계약의 총 거래 건수는 35,586건으로 7,704건 증가했고, 총 포지션 76,789계약은 24건 감소했습니다.

시장 분석:
미국 연방준비제도(Fed)의 9월 FOMC 성명은 올해 10월부터 점진적인 수동적 규모 축소가 시작되었으며, 기준금리는 1%에서 1.25%로 동결되었음을 보여주었습니다. 2017년에 금리가 다시 인상될 것으로 예상되며, 이는 단기적으로 통화 긴축에 대한 시장의 우려를 불러일으켰습니다. 미국 국채 수익률이 급등했고, 국내 은행간 현물 채권 시장의 수익률은 전도도의 영향을 받아 상승 폭이 확대되었습니다. 중국 중앙은행은 4분기에 중앙은행의 중립금리를 인하할 것으로 예상되지만, 중국 중앙은행의 완만한 금리 인상에는 영향을 받지 않을 것입니다.

안정성 유지의 기본 기조는 이전과 동일하며, 자본은 날로 둔화되고 있습니다.중앙은행은 목요일에 7일 동안 400억, 28일 동안 200억의 역레포 운영을 실시했으며, 입찰 낙찰 금리는 각각 2.45%와 2.75%로 지난번과 동일했습니다.같은 날, 600억의 역레포 만기가 있어 자금 만기를 완전히 상쇄했습니다.중앙은행의 공개시장 헤징은 이틀 연속 만기가 되어 이전과 같은 안정성 기조를 유지했습니다.대부분의 은행 간 담보 레포 금리가 하락했고, 자금은 점차 둔화되었습니다.그러나 유동성 압력이 완화된 후에도 시장에서는 여전히 거래 열풍이 없었는데, 이는 연준의 규모 축소 시작 이후, 분기 MPa 평가 종료 전까지 시장 자금이 여전히 신중한 태도를 보였음을 나타냅니다.

CDB 채권에 대한 수요는 강하고, 수출입은행 채권에 대한 수요는 약합니다. 중국개발은행의 3년 고정금리 추가채권의 낙찰수익률은 4.1970%, 낙찰 배수는 3.75, 7년 고정금리 추가채권의 낙찰수익률은 4.3486%, 낙찰 배수는 4.03입니다. 3년 고정금리 추가채권의 낙찰수익률은 4.2801%, 낙찰 배수는 2.26, 5년 고정금리 추가채권은 4.3322%, 낙찰 배수는 2.21, 10년 고정금리 추가채권은 4.3664%, 낙찰 배수는 2.39입니다. 1차 시장의 낙찰 결과가 나뉘었고, 중국개발은행의 2단계 채권의 낙찰수익률은 중국개발은행의 가치평가보다 낮았고, 수요가 강했습니다. 그러나 수출입은행 3단계 채권의 낙찰수익률은 대체로 중국 채권의 평가액보다 높고, 수요도 약합니다.

작업 제안:
미국 연방준비제도(Fed)의 규모 축소 부츠가 공식적으로 시행되면서 연방준비제도는 "독수리와 가깝고 비둘기와는 거리가 먼" 기조를 보이고 있습니다. 미국 부채의 전도성 영향으로 국내 국고채 수익률이 높지만, 채권 시장의 주요 모순은 여전히 ​​유동성입니다. 중앙은행은 이른 아침 안정적이고 중립적인 유동성을 설정했습니다. 또한 4분기 중국 경제 전망의 영향을 받아 중앙은행이 연준의 금리 인상에 동참하지 않을 가능성이 높습니다. 해외 전도성 위험의 영향 시간은 제한적입니다. 대부분의 은행 간 담보 환매조건부채권(RP) 금리가 하락하면서 자금 흐름이 점차 둔화되었습니다. 그러나 유동성 압력이 완화된 후에도 시장에서는 여전히 거래 열풍이 불지 않아 연준의 규모 축소 시작 이후, 분기 MPa 평가 종료 전까지 시장 자금이 여전히 신중한 태도를 보이고 있음을 시사합니다. 분기말 조기 부채 축소 충격 판단은 변함없이 유지됩니다.

면책 조항: 본 보고서의 정보는 화타이선물(Huatai Futures)에서 수집 및 분석한 것이며, 모든 정보는 공시된 데이터를 기반으로 합니다. 보고서에 제시된 정보 분석이나 의견은 투자 제안이 아닙니다. 투자자는 보고서의 의견에 따른 판단과 발생 가능한 손실에 대한 책임을 져야 합니다.